'طلبات' في قبضة 'أوبر' بعد شرائها أصول 'دليفري هيرو'

أعلنت "أوبر تكنولوجيز" الخميس، توقيع اتفاق اندماج أعمال مع "دليفري هيرو" الألمانية، يتضمن عرضاً نقدياً طوعياً بقيمة 41.50 يورو للسهم، بما يعادل قيمة حقوق ملكية كاملة نحو 13.0 مليار يورو، أو ما يقارب 14.8 مليار دولار بحسب بيان صادر من دليفري هيرو.
ويمثّل سعر العرض علاوة تقارب 127% على المتوسط الموزون بحجم التداول لثلاثة أشهر قبل 8 أيار/مايو 2026، ونحو 34% على المتوسط ذاته قبل إعلان الصفقة.
ويكشف البيان أن مصلحة "أوبر" الاقتصادية في "دليفري هيرو" ستتجاوز 53% عند احتساب حصتها المباشرة البالغة 24.77%، وأدوات مالية تمثل 11.74%، وتعهدات غير قابلة للرجوع بنسبة 16.68% من مساهمين آخرين، ما يفسر ثقة الشركتين بإمكان إنجاز الصفقة على الرغم من خضوعها لموافقات المساهمين والجهات التنظيمية.
سوق توصيل عربي يدخل مرحلة جديدة
تأتي الصفقة في وقت يتحول فيه قطاع التوصيل في الشرق الأوسط من مرحلة النمو السريع إلى اختبار الربحية والانضباط التشغيلي، حيث لم تعد المنصات الكبرى تنافس فقط على عدد المستخدمين، بل على كلفة التوصيل وولاء العملاء والبيانات.
ومن هذه الزاوية، قد تمنح "أوبر" أصول "دليفري هيرو" الإقليمية شبكة تقنية وتمويلاً أوسع، لكنها في المقابل ستواجه أسواقاً حساسة للأسعار وتنظيماً متزايداً لعمل المنصات.
لماذا تهم القارئ العربي؟
تكمن الأهمية العربية للصفقة في أن "دليفري هيرو" تملك أصولاً تشغيلية بارزة في المنطقة، إذ تشمل الأعمال المرشحة للانتقال إلى "أوبر" منصة "هنغرستيشن" في السعودية، إلى جانب "طلبات" في البحرين ومصر والعراق والأردن والكويت وسلطنة عمان وقطر والإمارات.
ووفق البيان، سيعمل الكيان المدمج في 99 دولة، بإجمالي قيمة طلبات أولية (GMV) بلغ 236 مليار دولار في 2025.
هذا يضع القارئ في الخليج والشرق الأوسط أمام صفقة قد تعيد ترتيب سوق يستخدمها ملايين المستهلكين والمطاعم والمندوبين يومياً، من طلب الطعام إلى البقالة والتجارة السريعة.
ما الذي قد يتغير لمساهمي "طلبات"؟
بالنسبة إلى مساهمي "طلبات" المدرجة في سوق دبي المالي، لا تعني الصفقة عرض شراء مباشراً لأسهمهم، إذ إن العرض مقدَّم إلى مساهمي "دليفري هيرو" فقط، لا إلى مساهمي "طلبات".
وحُدِّد السعر النهائي لطرح "طلبات" في كانون الأول/ديسمبر 2024 عند 1.60 درهم للسهم، أي نحو 0.44 دولار، بينما يتداول السهم حالياً عند نحو 1.19 درهم، أي أقل بنحو 26% من سعر الطرح.
هذا التراجع المسبق يجعل تأثير صفقة "أوبر" على معنويات السوق أكثر أهمية، لكن لا يمكن الجزم بأن الصفقة ستكون إيجابية لسهم "طلبات". فالأثر يتوقف على تقييم المستثمرين للمخاطر والفرص بعد إتمامها، وعلى أي شروط تنظيمية قد تفرضها جهات المنافسة في الأسواق التي تعمل فيها الشركة.
صندوق الاستثمارات العامة: استفادة غير مباشرة
لا يظهر صندوق الاستثمارات العامة السعودي طرفاً مباشراً في الصفقة، لكنه يدرج "أوبر تكنولوجيز" ضمن محفظته الاستثمارية، ما يجعل استفادته المحتملة غير مباشرة ومرتبطة بأداء سهم "أوبر" وقيمته السوقية بعد الصفقة.
وإذا نجحت "أوبر" في دمج أصول "دليفري هيرو" وتحسين الربحية في أسواق التوصيل والتجارة السريعة، فقد يستفيد مساهموها من ارتفاع القيمة السوقية. أما في حال واجهت الصفقة عقبات تنظيمية أو صعوبات دمج، فقد يكون الأثر أقل وضوحاً أو حتى سلبياً.
شروط الإغلاق والمخاطر التنظيمية
تخضع الصفقة لحد أدنى لقبول العرض يعادل 50% من جميع أسهم "دليفري هيرو" زائد سهم واحد، باستثناء أسهم الخزينة، إضافة إلى موافقات الاندماج والجهات التنظيمية، على أن يصدر عرض الشراء الرسمي بعد موافقة الهيئة الألمانية للرقابة المالية
ويتوقع الطرفان إنجاز الصفقة في النصف الثاني من 2027، مع الإشارة إلى أن مجلسي الإدارة والمراقبة في "دليفري هيرو" يدعمان الصفقة، لكن التوصية النهائية لمساهميها ستصدر لاحقاً بموجب "بيان مُعلَّل" مشترك.
وبالتوازي، أبرمت "دليفري هيرو" اتفاقاً منفصلاً مع شركة الاستثمار الأميركية لبيع أعمالها في 14 سوقاً، تشمل تركيا وأسواقاً أوروبية، إلى جانب تشيلي والإكوادور، مقابل نحو 1.4 مليار يورو، أي حوالى 1.6 مليار دولار، في خطوة قد تساعد على تخفيف مخاوف مكافحة الاحتكار قبل إتمام الصفقة.
ملاحظة على أسعار الصرف
تم استخدام سعر تحويل تقريبي يبلغ 1 يورو = 1.146 دولار أميركي، و1 درهم إماراتي = 0.2723 دولار أميركي، بحسب أسعار السوق في 16 تموز/يوليو 2026